對沖機制才是避險之策

——企業(yè)對匯率浮動的避險之道

來源：珠江商報 2006-5-29

廣東地中海衛(wèi)浴科技有限公司在與外商簽訂出口合同時約定：人民幣升值在3%以內(nèi)的，有地中海承擔(dān)風(fēng)險；如升值超過3%，則雙方平均分擔(dān)風(fēng)險。據(jù)調(diào)查，順德出口企業(yè)在應(yīng)對人民幣升值方面各有技術(shù)，但還有一些企業(yè)還認(rèn)識不到匯率浮動給企業(yè)到來的風(fēng)險，企業(yè)或社會缺乏匯率浮動避險機制。

缺乏避險機制

順德一家企業(yè)國際營銷部經(jīng)理告訴記者，人民幣只不過小幅升值，對他們影響不大。他告訴記者，目前原材料漲價帶來的壓力遠遠大于人民幣升值的壓力，企業(yè)內(nèi)部也沒有專門的預(yù)防匯率浮動的避險機制。另一家生產(chǎn)建筑材料的企業(yè)，其產(chǎn)品大部分內(nèi)銷，該公司財務(wù)負(fù)責(zé)人透露，人民幣升值只對出口企業(yè)有影響。

廣東寶麗雅實業(yè)發(fā)展有限公司董事長葉中平認(rèn)為，長久以來，企業(yè)已經(jīng)習(xí)慣了固定的匯率制度，而且很多企業(yè)不懂匯率，這是造成企業(yè)不重視匯率浮動的主要原因。

葉中平透露，有些企業(yè)在人民幣升值前接了訂單，發(fā)現(xiàn)人民幣升值后竟違約放棄訂單不做了，“這對同行打擊很大，搶了同行的訂單又不做，而且影響了企業(yè)的信譽，這是一種短視行為，是企業(yè)國際化不成熟的表現(xiàn)。”

避險之道

廣東偉雄集團有限公司財務(wù)總監(jiān)高紹斌告訴記者，雖然偉雄產(chǎn)品只有20%出口，但已經(jīng)在想方設(shè)法降低內(nèi)部成本來減少人民幣升值帶來的利潤損失，“還可以在與外商談判時在價格方面約定。”

葉中平建議企業(yè)可采取以下幾種應(yīng)對方法：

一是盡量不簽長期（超過9個月）的合同；二是，報價中按照合同時間長短考慮2%~4%的匯率因素；三是對長期合同，做好有匯率比價。雙方在合同中約定超過后，供應(yīng)方有按匯率上升加價的權(quán)利。這樣可以避免出現(xiàn)匯率大升時違約不執(zhí)行合同的事件；四是用遠期外匯對沖手段。此法在香港用得較多，國內(nèi)尚未成熟，帶對沖成本太高；五是有外匯借貸是個好方法，不如美元貸款，原材料或機械設(shè)備進口等；六是開發(fā)高附加值的產(chǎn)品。

雖然目前的政治經(jīng)濟環(huán)境要求企業(yè)進行戰(zhàn)略調(diào)整，但企業(yè)要從低增值產(chǎn)品過渡到高增值產(chǎn)品并不是一朝一夕的事。

“企業(yè)都有一個本幣概念，都喜歡用本幣結(jié)單，我們可以換個思路，可用外幣結(jié)單來應(yīng)對人民幣升值，比如企業(yè)可用歐元報價，這樣外商也高興了。”葉中平多次撰文認(rèn)為，今年廣交會可嘗試用歐元報價。

葉中平認(rèn)為：“在去人民幣升值前10多天，我就在報上發(fā)表文章，講人民幣匯價會選擇一籃子的方法。而去年7月22日公布人民幣升值及與一籃子貨幣掛鉤后，我曾發(fā)文要加快遠期外匯對沖，現(xiàn)在看來，隨著人民幣改革的深入，這種對沖更為必需。”據(jù)悉，目前國內(nèi)銀行金融衍生工具較少，外匯對沖機制不健全。葉中平認(rèn)為：“人民幣的大幅升值單靠企業(yè)是無法應(yīng)對的，需要國家、銀行等開發(fā)出更多的金融衍生工具，健全外匯對沖機制。”